🧋🇨🇳 시총 1500억 홍콩달러 증발… ‘1000원 밀크티’ 미쉐빙청의 그늘

무슨 일이 있었나

1000원 밀크티로 유명한 중국 미쉐빙청(蜜雪冰城)의 모회사 미쉐그룹 시가총액이 고점 대비 1500억 홍콩달러 넘게 증발했습니다. 지난 10일에는 주가가 발행가 아래로 떨어지며 상장 후 최저치를 찍기도 했어요. 2025년 매출은 335억 위안(+35%)으로 늘었지만 매출총이익률은 31.14%로 뒷걸음쳤고, 해외 매장은 1년 새 400개 넘게 순감했습니다.

이게 왜 중요한가

JP모건은 투자의견을 ‘비중확대’에서 ‘비중축소’로 낮추고 목표주가를 521→270홍콩달러로 반토막 냈습니다. 이유는 ①고성장 시대 종료 ②보조금 정책 종료 ③자회사 커피 브랜드와의 내부 경쟁 심화입니다. 중국 저가 차 음료 시장은 지난해 2만9000여 개 매장이 순폐업할 만큼 ‘박리다매’ 모델의 한계가 드러나는 국면입니다.

한국 독자·비즈니스에 주는 시사점

한국에도 매장을 낸 미쉐의 사례는 저가 프랜차이즈의 해외 확장 한계를 보여줍니다. 홍콩에서는 원가 부담으로 4원짜리 레모네이드를 9홍콩달러로 올리자마자 가성비 매력이 사라져 매장이 절반 가까이 줄었습니다. 국내 유통·프랜차이즈 기업엔 ‘초저가+박리다매’ 모델을 해외에 그대로 옮기면 위험하다는 경고이며, 신소비주에 투자하는 국내 투자자에겐 밸류에이션 재평가 리스크를 보여주는 사례입니다.

전망

미쉐그룹은 커피 사업 확장으로 반등을 노리지만, 정작 자회사 브랜드와의 밥그릇 싸움만 키운다는 지적도 나옵니다. 국내 소비자 입장에선 국내 미쉐 매장도 원가 부담에 따른 가격 인상 가능성을 배제하기 어렵고, 국내 저가 카페·디저트 프랜차이즈들도 유사한 출점 경쟁 국면에 대비할 필요가 있습니다.