🧋📉 미쉐빙청 시총 1500억 홍콩달러 증발, ‘국민 밀크티’의 배신?

무슨 일이 있었나

1000원 밀크티 미쉐빙청의 모기업 미쉐그룹 주가가 홍콩 증시서 휘청이고 있습니다. 7월 22일 종가 기준 시총은 약 820억 홍콩달러로 작년 6월 최고치보다 1500억 홍콩달러 넘게 증발했고, 7월 10일 장중엔 공모가(202.5홍콩달러) 아래인 201.2홍콩달러까지 밀렸습니다. ①매출 335.6억 위안(+35.16%) ②순이익 58.87억 위안(+32.69%)씩 늘었지만 ③매출총이익률은 1.32%p 하락한 31.14%였습니다. 해외 매장도 4895→4467개로 줄었고, JP모건은 투자의견을 ‘비중축소’로, 목표주가를 521→270홍콩달러로 낮췄습니다.

이게 왜 중요한가

달도 차면 기운다더니, ‘신소비 3자매’로 불리며 고성장 신화를 썼던 미쉐그룹도 가치주로 갈아탈 국면입니다. 홍콩 매장은 9개→5개로 줄었고, 원가 부담에 2위안 아이스크림·4위안 레몬워터를 5·9홍콩달러로 올려 초저가 매력을 스스로 깎았습니다. 목표 1000개점이던 일본은 4개점뿐이고, 내수도 2025년 신차음료 업계 매장 2만9434곳이 문 닫을 만큼 치열합니다. 게다가 미쉐빙청이 현모커피까지 확장해 자회사 싱윈카 가맹점주들과 갈등을 빚고 있습니다.

한국 독자·비즈니스에 주는 시사점

①컴포즈커피·메가커피처럼 매장 수로 몸집을 키운 국내 저가 프랜차이즈는, 초저가 전략이 원가 상승을 만났을 때 얼마나 취약한지 이 사례로 확인할 수 있습니다. ②홍콩 상장 중국 소비주 투자자는 밸류에이션 눈높이를 낮추고 외국계 IB 리포트를 챙겨봐야 합니다. 실적 성장에도 주가는 1년 만에 3분의 1 이상 빠졌습니다. ③본사가 신사업으로 가맹 계열사와 부딪히는 카니발라이제이션도 남 일이 아닙니다. 조율 없이 확장하면 미쉐-싱윈카처럼 내부 갈등이 브랜드 신뢰도를 흔듭니다.

전망

주가 반등은 미쉐그룹이 해외 재진출 전략을 얼마나 정교하게 짜고 싱윈카와 교통정리를 매듭짓느냐에 달려 있습니다. 내수 포화를 피해 중국 저가 음료·커피 브랜드가 한국 등으로 눈을 돌리면 국내 경쟁이 치열해질 수 있고, 비슷하게 상장한 다른 중국 소비주도 밸류에이션 조정을 겪을 수 있어 신중한 접근이 필요해 보입니다.